资本结构决策

传统方法

总价值原则

市场缺陷的存在和激励问题

税收的影响

税和市场缺陷相结合

融资信号

关注融资组合对证券价格的影响.

假定:　(1) 企业的投资和资产管理决策保持不变

　　　 (2) 只考虑债务和权益融资.

每年支付利息

债务是永久的

永久债券的估价

不存在所得税 (Note: 集中注意力放在资本结构问题上.)

传统方法 -- 认为存在一个 最优资本结构 而且管理当局可以通过适当地使用财务杠杆来增加企业的总价值的一种资本结构理论.

最优资本结构 -- 使企业的资本成本最小并因而使企业价资本成本取决于企业资本结构.

开始时, 加权平均成本随财务杠杆达到增加而下降，这是由于ke 的增加并不能完全抵消使用更便宜的债务资金所带来的好处.

但过了一定点之后， ke的增加就完全抵消并超过了在资本结构中使用更便宜的债务资金的好处，从而ko开始上升，一旦ki 开始增加， ko就会进一步增加.

因此, 存在 一个最优资本结构 当 ko 最低时.

这也是企业的总价值最大的点 (折现率为 ko时).

值最大的资本结构.