长期融资决策分析

直接融资：向投资者出售证券

股票

债券

发行方式

公开认购

私募

间接融资：通过金融中介融资

财务经理拥有公司未来现金流的所有权，如何设计和包装融资工具（证券）

吸引潜在的客户（债权人和股东）

满足公司的资金需求

控制变量

投资者对未来现金流的所有权

投资者参与公司决策的权利

投资者对公司清偿时的资产请求权

D. 亨伍德，《华尔街——如何运作及为谁运作》，经济科学出版社，2000年7月

股市未必是企业融资的场所

52-97年间美国企业92%的资金来自内部，外部融资只有8%

1901至1997年新发行股票总额仅占非金融企业融资的4%，其中1901至1929为11%，1946至1979为5%，1980至1997为-11%

50年代至70年代中期，分红占税后利润44%，90至97年占60%

公司大量举债，主在用于股票回购和兼并。80年至97年间购并金额为3万亿美元，是公司此期间总支出的38%

目的在于吃掉别人，或防止被别人吃掉

根本不是企业求助于华尔街的投资，而是非金融企业的钱一直充斥着华尔街

股票是为了所有权的分配与重组

19世纪末和20世纪初，伦敦是世界上最大最完善的资本市场，但却被德国和美国利用来筹集资金

因为英国公司组织制度远远落后于美国公司和德国公司

“深入发展的资本市场不能完全取代良好的经营管理，前者的存在不能保证后者的发展

中国资本市场的功能定义是国企脱贫解困服务，即过分强调融资功能